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太阳纸业:溶解浆项目将逐渐投产

浏览次数: 日期:2011-11-14
东方证券分析师郑恺近日发布研究报告,给予太阳纸业(002078)“买入”的评级。郑恺认为,公司前三季度实现每股收益0.50元,公司收入和盈利均保持了一定的增长,远好于行业整体水平,按三季度单季测算,公司收入持平,而盈利略有2.5%的下滑,也好于业内同行。这也表明了充分竞争行业中,具备成本优势的企业经营往往能够超越行业平均水平。 四季度公司溶解浆项目将逐渐投产,由于公司生产成本较低,届时预计将贡献2012年盈利。另一方面,由于公司资产负债率较高,达到69%,加之国内利息率水平提升,贴现费用和利息费用导致企业财务费用率上升达到5.8%的水平,甚至超过2008年四季度的水平,但从企业现金流看,经营性现金流换算每股为0.70元,依然较为稳健。 公司主要产品文化纸、白卡、铜版纸等产品方面供大于求压力较大,预计行业四季度仍以消化库存为主,纸价向上拐点不明显;预计公司2011-2013年每股收益分别为0.69元、0.90元、1.30元,短期由于借贷环境利率较高,对盈利也有一定冲击,但中长期看公司是造纸行业中生产成本最低的企业,一旦下游需求转旺,公司盈利弹性也较大。

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